USA i støtet, men for tidlig for «taper talk»

Verdens viktigste sentralbank, amerikanske Federal Reserve, skal i ilden i kveld. Vi kan være temmelig sikre på at politikken vil bli holdt uendret, med et styringsrenteintervall på rekordlave 0-0,25%, og verdipapirkjøp på minst 120 milliarder i måneden. Spørsmålet er om sentralbanksjef Powell allerede nå vil sende ut en prøveballong, og hinte om at tidspunktet for at de ekstreme stimulansene trappes ned nærmer seg.

De økonomiske utsiktene har åpenbart tatt seg kraftig opp de siste månedene. Bedringen i arbeidsmarkedet har fått fornyet styrke. Forbruket er løftet av rask vaksineutrulling og påfølgende lemping på smitteverntiltak, og av en ny runde med storstilte finanspolitiske stimulanser. Forbrukertillitsbarometeret fra Conference Board viste i går en overraskende kraftig oppgang for andre måned på rad. Flere sier at det er rikelig med jobber tilgjengelig, og melder om planer om å gjøre store innkjøp i form av boliger og biler. Kjerneinflasjonen er fortsatt under målet, men som jeg skrev om i gårsdagens morgenrapport er det mye informasjon, blant annet fra selskapene selv, som peker i retning av økt prispress framover.

Den rivende utviklingen har selvsagt ikke gått upåaktet hen hos Fed. I et intervju med CNBC den 11. april sa sentralbanksjef Powell at økonomien kan ha nådd et «vendepunkt», der BNP og sysselsetting kunne komme til å vokse «mye raskere» enn vi har sett nylig. Han balanserte budskapet ved å trekke fram at en ny oppblussing av koronasmitten var en viktig nedsiderisiko.

Vi tror Fed vil starte nedtrappingen av verdipapirkjøpene tidlig neste år. I så fall bør de varsle markedene, som har blitt sterkt påvirket av stimulansene, om dette i god tid før dette. Men aprilmøtet er neppe et tegnet tidspunkt. Bedringen i arbeidsledigheten og inflasjonen er fortsatt ikke tilfredsstillende nok, fra Feds perspektiv. Det er dessuten kort tid siden møtet i mars, der det var temmelig bred enighet i FOMC om at politikken skulle holdes ultraekspansiv lenge. Rentediagrammet signaliserte en forventning om uendrede renter helt fram til utgangen av 2023.

De fleste venter nok derfor, som oss, at Powell og co. gjentar sitt standhaftige budskap om at det fortsatt er behov for store stimulanser. At rentene på amerikanske statsobligasjoner med ti års løpetid har klatret 5 basispunkter til 1,62 prosent i løpet av det siste døgnet kan likevel tolkes som at det er en viss nervøsitet der ute. Det ble ellers en dag med stort sett smårøde børser. I valutamarkedene noteres EURNOK i skrivende stund rundt 10,01, ett øre lavere enn på samme tid i går morges, etter å ha vært nok en tur under 10-tallet (9,99) i går kveld. Det sterke oppsvinget i metallprisene fortsetter. Kobberprisene steg i går med 1,7 prosent til det høyeste nivået på ti år. OPEC+ har avlyst dagens møte, fordi de bestemte seg allerede i går for å holde fast ved planen fra 1. april. Den innebærer en gradvis økning av oljeproduksjonen fram mot juli.

Riksbankens annonsering i går ble som ventet ingen «rysare». Ingves og co ser litt lysere på de økonomiske utsiktene i år, men mener at inflasjonstrykket ligger an til å forbli lavt i overskuelig framtid. Derfor venter de at reporenta blir liggende på dagens nivå (0 prosent) gjennom prognoseperioden, som varer til utgangen av 2023.

Straks slippes tall for detaljhandelen i Norge. Etter å ha klatret kraftig fra mars til juli 2020, som følge av en omfattende vridning fra tjeneste- til vareforbruk, har trenden vært forsiktig negativ (med unntak av et hopp i november). Vi tror den negative trenden har fortsatt i mars, med en nedgang på 0,2 prosent fra februar. Får vi rett, vil nivået likevel være nesten 7 prosent høyere enn i mars 2020. Konsensusestimatet er mer optimistisk (+0,6 prosent). Ellers kan vi nevne at president Biden i dag vil snakke til en samlet Kongress for første gang siden innsettelsen. Vi slipper dessuten oppdaterte prognoser for norsk og internasjonal økonomi, renter og valuta klokka 9. Hovedbudskapet presenteres på et webinar klokka 11.30  i dag, og du er hjertelig velkommen til å delta her. Klikk deg i så fall inn på denne linken.