Svake signaler fra amerikansk økonomi

Christine Lagarde snakket i går på en tilstelning på børsen i Frankfurt. Talen føyer seg inn i rekken av haukaktige signaler fra ESB. Lagarde sa blant annet at sentralbanken ville gjøre det som er nødvendig for at den høye prisveksten skal komme ned. For å unngå langvarig inflasjon over målet på to prosent sa Lagarde at det ligger an til flere «signifikante» rentehevinger. Selv om totalinflasjonen i eurosonen har falt noe, på grunn av energipriser, er kjerneinflasjonen fremdeles stigende. I sine kommentarer virker det som ESB-medlemmene i større grad fokuserer på sistnevnte og ikke seg for seg at prisveksten vil snu med det aller første.

EURUSD ser ut til å fortsette gradvis oppover. Helt siden november i fjor har EURUSD mer eller mindre beveget seg i en retning, fra 0,975 til nåværende kurs på 1,088. Etter flere haukaktige signaler fra ESB-medlemmer i helgen, samt Lagarde sin tale i går, er inntrykket at ESB på langt nær er ferdig med rentehevingene. Selv om det er vanskelig å sette fingeren på hva markedet mener, kan muligens noe av eurostyrkingen dreie seg om forventninger til at renten skal stige mer i eurosonen fremover sammenlignet med USA.

Det rimer også godt med signalene vi har fått fra amerikansk økonomi så langt i år. Om jeg skulle beskrevet utviklingen med et lite utvalg av nøkkeltall som har kommet i januar, er gjennomgangstonen lite lystig. Forrige uke fikk vi svake tall fra detaljomsetningen og industriproduksjonen. Begge var fallende og lavere enn konsensusforventningene. I starten av måneden kom dessuten den viktige ISM-indeksen. For tjenestesektoren var det ventet en lesing på 55,0, som ville indikert videre ekspansjon, men i stedet falt indeksen til 49,7. For industrien ble det en svak lesing i tråd med konsensus.

I går kom Conference Board Leading Economic Index inn lavere enn det laveste estimatet til konsensus. Som John Auters’ kommenterer i dagens kommentar, er det noe overraskende at markedet bryr seg om denne indikatoren, og ikke minst at økonomene bommer så mye på utviklingen i den, all den tid det er en samleindikator for allerede publiserte tall. Med andre ord; om man var så interessert i denne, kunne man i stor grad forutsi utviklingen basert på den tilgjengelige informasjonen. Som en oppsummering av den siste tids utvikling bekreftet indeksen langt på vei mitt resonnement i forrige avsnitt, nemlig et fall på 1,0 prosent. Dette var tredje måned på rad indeksen falt med om lag ett prosent – den svakeste utviklingen siden finanskrisen (hvor den falt ni måneder på rad).

I sum kan det se ut som amerikansk økonomi er i ferd med å vise de svakhetstegnene mange har ventet på. Det kan gjøre at markedet vil være ekstra sensitivt for makrotallene som kommer fremover. Nå er dessuten Fed inne i blackout-perioden før rentemøtet som har beslutning 1. februar og bidrar dermed ikke med nye signaler inntil videre. Markedet priser inn at Fed vil komme med 25 basispunkter heving på møtet kommende uke, i tråd med at økonomien viser svakhetstegn og prispresset har vist noen tegn til å avta.

I går steg børsene både i Europa og USA. Det er snart rapporteringssesong med viktige selskapsnyheter rett rundt hjørnet, og i går var optimismen til stede spesielt i teknologisektoren i USA. Teknologitunge Nasdaq steg 2 prosent, mens S&P500 var opp 1,2 prosent. To- og tiårsrenten har holdt seg relativt stabile, men trukket litt opp. EURNOK er ned 6 øre fra i går og handler på 10,66 i morgentimene. Oljeprisen har ligget i underkant av 88 dollar fatet.

Senere i dag publiseres flash-PMI-er for flere økonomier i en ellers tynn kalender. For eurosonen indikerte PMI-ene stagnasjon i fjerde kvartal i fjor, men bedret seg litt ved å stige i desember. Dette handlet trolig om bedret tilgang til komponenter på produksjonssiden, samt fallende energipriser. Det har også kommet støttetiltak for bedrifter og husholdninger i det siste, samtidig som energiprisene har falt videre. Dette gjør at vi tror dagens tall vil være litt høyere enn i desember.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.