Strenge tiltak hjemme, knalldag på børsene

Samtidig som det her hjemme ble gjeninnført nye, strenge smitteverntiltak, hadde europeiske børser sin beste dag siden 9. november i fjor, dagen da børsene verden over steg kraftig som følge av nyhetene om Pfizer og BioNTech sin effektive vaksine. De store børsene i Europa, og Oslo Børs, steg mellom 2 % og 3 % i går, og det samme gjorde hovedindeksene i USA (S&P500 +2,07%, Nasdaq +3,03%). Renta på 10-års amerikanske statsobligasjoner fortsatte å stige noen punkter, noe som trakk opp 10-års swaprente her hjemme også. Krona styrket seg med over 1 % mot euro og nesten like mye mot dollar, og EURNOK handler i skrivende stund nede på 10.16, etter å ha handlet så høyt (svakere krone mot euro) som 10.39 på fredag. Oljeprisen fortsatte også å hente seg inn igjen, til over 75 dollar/fat i morgentimene i dag.
 
Markedsutviklingen i går var med andre ord svært god, og vitner om en optimisme blant markedsaktørene tilsvarende den man opplevde for nesten akkurat 13 måneder siden, da nyheten om Pfizer/BioNTech-vaksinen gjorde at man endelig så lyset i enden av tunnelen for corona-pandemien. Når vi nå sitter her 13 måneder senere vet vi at vaksinene ikke representerte den slutten som vi hadde håpet på, og særlig her hjemme føles det nesten som om vi er tilbake til start.
 
Det er ikke bare situasjonen her hjemme som står i kontrast til optimismen i markedet – overskriftene om vaksinene nå står i stor kontrast til overskriftene som skapte optimisme for et drøyt år siden. Fokuset da var på den høye effektivitetsgraden til Pfizers vaksine, som var på godt over 90 %. Nye tester gjort i Sør-Afrika, på Pfizer-vaksinenes effektivitet mot den nye omikron-varianten, viser imidlertid at vaksinen virker å være mindre effektiv.
 
At markedet er så preget av optimisme til tross for dette må sees i sammenheng med hvordan det reagerte da nyheten om omikron først kom. Børsene og andre risikable aktiva falt betydelig på nyhetene om den nye varianten, og spesielt da sjefen for en av vaksineprodusentene uttalte at nåværende vaksiner trolig ikke vil gi god nok beskyttelse. Selv om testene fra Sør-Afrika antyder at nåværende vaksiner vil være mindre effektive, viser de at beskyttelsen fortsatt er ganske god. Studien fra Sør-Afrika viser også at personer som har hatt covid-19, og i tillegg har to vaksinedoser, er god beskyttet. Ifølge Danny Altmann, som er professor i immunologi ved Imperial College London, kan det kan sammenlignes med beskyttelsen man oppnår med en tredje dose, skriver Financial Times.
 
Børsen er mer eller mindre tilbake akkurat der de var før nyhetene om omikron først traff. Man har gått fra å frykte en ny virusvariant som sender verden helt tilbake til start, til å innse, eller i hvert fall håpe, at den nye varianten ikke vil skape en stor endring i forhold til smitte- og sykdomsbildet slik det allerede var. Sett på denne måten virker ikke markedsutviklingen de siste par dagene så avsporet fra virkeligheten som det den gjør ved første øyekast.  
 
Her hjemme ble Norges Banks regionale nettverksundersøkelse publisert i går. (Les Kyrre Aamdals kommentar her.) Selv om vurderingen av veksten de siste tre månedene og utsiktene for de neste seks hadde falt noe, tegnet rapporten alt i alt et bilde av norsk økonomi som solid, i vekst, og med voksende kapasitetsproblemer. Bedriftene meldte om at det hadde blitt vanskeligere å finne kvalifisert arbeidskraft, og forventningene til prisutviklingen fremover hadde økt. Isolert sett er dermed rapporten enda et argument for at Norges Bank skal heve renta neste uke.
 
Få ting skjer imidlertid «isolert sett» og selv om rapporten, som gir et godt bilde av den økonomiske situasjonen og prispresset i økonomien, normalt er svært viktig for Norges Bank, er den trolig mindre relevant enn på lenge akkurat nå. Undersøkelsen ble utført før nyheten om omikron, og ikke minst før nyheten om de nye restriksjonen som kom i går kveld. Hadde den blitt utført nå ville nok vurderingene av de økonomiske utsiktene blitt justert betydelig ned. Kanskje enda viktigere enn dette er det at det kan fremstå rart at Norges Bank hever renta rett etter at myndighetene har innført nye, aktivitetsdempende tiltak. Som tidligere virker det imidlertid fortsatt som om aktørene i kronemarkedet ikke lar seg affisere av at Norges Banks planlagte renteheving i desember henger i en tynnere og tynnere tråd, ettersom krona har fortsatt å styrke seg i morgentimene i dag.