Riksbanken helt i hundre

Sveriges Riksbank satte i går opp styringsrenten med 100 basispunkter til 1,75 %. At sentralbanken har gitt den skyhøye inflasjonen mer vekt, gjorde at Riksbanken overrasket både oss og markedet, som hadde fra før priset inn en oppgang på 75 basispunkter. Renteoppgangen ble dermed fremskyndet, og også hele rentebanen ble løftet litt, med toppen nå på 2,52 % i andre kvartal 2023. Det er ikke før i 2024, at Riksbanken ser for seg at inflasjonen kommer ned mot målet, og det er også da styringsrenten skal igjen ned. Sentralbanken skynder seg med å sette opp rentene for å få unngå at den høye prisveksten biter seg fast i økonomien, og godtar gjerne at veksten vil lide for det på kort sikt. Riksbankens anslag for BNP i 2023 er for et fall på 0.6 %, med svakere etterspørsel fra konsumentene og lavere investeringene. Oddmund sin kommentar her.

Neste ute er den amerikanske sentralbanken, og hva Fed gjør følges med argusøyne. Den underliggende inflasjonen i USA kommet opp på svært høye nivåer, og ikke minst med et svært stramt arbeidsmarked, kraftig lønnsvekst, så har flere ulike varegrupper i USA sett en usedvanlig høy prisvekst. Fed har allerede gått hardt til verks, med saftige rentehevinger på hvert eneste møte de siste månedene. Nå er en tredje heving på 75 basispunkter helt priset inn, og faktisk en liten sannsynlighet for også enda mer haukaktig fra den amerikanske sentralbanken. Ikke minst blir det viktig å følge hva som ventes litt lenger ute i tid. Knut sin forhåndsomtale her.

Markedets nervøsitet fortsetter. De lange rentene, på amerikanske statsobligasjoner med 10 års løpetid, steg ytterligere gjennom gårsdagen og har nå lagt seg på nærmere 3,55 %. Børsene snudde nedover, mens også oljeprisen har lagt seg ned mot 90 dollar fatet. Kronen svekket seg noe mer, med EURNOK nå oppe over 10,30.

At rentene i USA har raskt steget opp fra null, gjenspeiles nå i boligsektoren. Boliglånsrentene, fastrentene på 30 år, tok faktisk turen oppover noe før styringsrentene. Dette, sammen med de høye boligprisene og høy inflasjon, har bidratt til en tydelig nedgang i boligsalgene. Mandagens nedgang i NAHB-indeksen, en sentimentindikator for boligutbyggere, sammen med gårsdagens nøkkeltall på nye utbyggingstillatelser, peker på et boligmarked i nedkjøling. Boligigangsettingene steg riktignok  mer enn ventet, men det viktige for fremtidig aktivitet er nedgangen på byggetillatelsene.

Mens sentralbankene i de industrialiserte landene nå må skynde seg med å få opp rentene til et innstrammende nivå, så har Kinas PBOC heller kuttet rentene i møte med et kraftig tilbakeslag. En konsekvens av denne sprikende politikken, er svekkelsen i yuanen. Myndighetene har videre tydd til stadig flere finanspolitiske stimulanser for å demme opp for den kraftige nedgangen i boligsektoren, og konsekvensene av Kinas covidpolitikk med massetesting- og nedstenging. Flere midler skal bevilges, med både skattelettelser og nye infrastruktursatsinger. En litt mer forbigått nyhet, er tellingen på nye infrastrukturprosjekter som faktisk er blitt godkjent og igangsatt. NDRC (National Development and Reform Commission) har et ansvar for den økonomiske politikken, og holder jevnlige pressekonferanser. Ifølge NDRC, har de hittil i år godkjent større infrastrukturprosjekter med totale investeringsrammer på til sammen 1,083 milliarder yuan, altså nærmere 1 % av BNP. Sammenlignet med takten i et vanlig år, er den inkrementelle oppgangen i satsingen, altså langt fra så sterkt som man kunne ha fått inntrykk av.

Videre skal NDRC nå i gang med å bedre tilrettelegge for utenlandske selskapers investeringer i Kina, et tema som State Council satte på agendaen forrige uke. Kinas uforutsigbare covidpolitikk, stadige regulatoriske endringer, begrensninger på markedstilgang, og det stadig mer ubehagelige geopolitiske bakteppet, er alle utfordringer. Riktignok har utenlandsinvesteringene i Kina faktisk holdt seg rimelig godt oppe i år, men som Rhodium Group viser, så har sammensetningen endret seg, med en oppgang fra få store industriselskap, som demmer opp for bred nedgang ellers. Det europeiske handelskammeret i Kina lanserte i går sin årlige gjennomgang av situasjonen, med interesseorganisasjonens anbefalinger. Der kommer det fram at europeiske selskap i større grad vurderer å justere på sine verdikjeder i Kina. Slikt sett har NDRC en krevende jobb foran seg.