Oljepause

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets (*), skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Utviklingen knyttet til økende spredning av coronaviruset og fall i oljeprisen har i løpet av få uker gjort et allerede på forhånd utfordrende marked for oljeserviceselskapene enda verre. Selskapene må slik vi ser det nå håndtere kunder som gjør betydelige nedskjæringer i planlagte investeringer, som ønsker å reforhandle allerede inngåtte kontrakter og som, hvis mulig, også vil terminere løpende avtaler.

Et fåtall av selskapene innen sektoren har etter vårt syn muligheten til å komme gjennom en slik periode uten at aksjonærene risikerer enten en full eller delvis restrukturering. Blant 21 selskap vi dekker innen sektoren, mener vi at fem aktører har en kombinasjon av faktorer som gjør at de vil kunne komme seg hele gjennom krisen. Blant disse igjen er tre notert i Oslo: Subsea7, TGS og Kværner.

Felles for disse er at vi har estimater under konsensus, men vi mener samtidig at markedet allerede reflekterer betydelige nedjusteringer. På tross av at vi også for disse tre i tiden fremover ser høy risiko for negative nyheter knyttet til henholdsvis manglende beskjeftigelse av fartøy som kommer av kontrakt, redusert aktivitetsnivå og utsettelse av prosjekter, mener vi at kombinasjonen av solide balanser og muligheten til å justere kontantstrømmen gjør at disse selskapene er best posisjonert for på lang sikt å navigere godt gjennom de kommende utfordringene.

Subsea7 stengte i går på NOK 40.06 pr aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 70 pr aksje. I TGS har vi en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 150 pr aksje, mens vi i Kværner har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 12 pr aksje. TGS stengte i går på NOK 101.30 pr aksje, mens Kværner stengte på NOK 5.79 pr. aksje. 

Videre ned i går

Et økende antall nedstengninger og mer eller mindre selvpålagte restriksjoner, usikkerhet rundt tempoet i de generelle og bransjespesifikke offentlige tiltakspakkene og ikke minst ytterligere fall i oljeprisen, sendte det amerikanske aksjemarkedet videre ned i går. Dow endte ned 6.3 %, S&P500 sluttet ned 5.2 % og Nasdaq stengte ned 4.7 %. Volumet på de tre hovedindeksene kom inn på 167–197 % av gjennomsnittet for de siste tre måneder. I et volatilt rentemarked ligger avkastningen på den amerikanske tiåringen i morgentimene i dag på 1.24 %, opp 17 basispunkter i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går. VIX-indeksen steg med 0.7 % til 76.5 punkter.

Ned i Asia

Drevet av utviklingen i USA fortsetter kursfallet i Asia i morgentimene i dag og i Japan er Nikkei kort før stengetid ned 1 %. De viktigste kinesiske indeksene er samtidig ned inntil 2.6 %. Tiltakene annonsert fra ESB bidrar til å dempe noe av nedgangen, men samtidig ser vi at markedene i Asia nå begynner å flytte oppmerksomheten over fra de umiddelbare negative koronarelaterte effektene til risikoen for en mer langsiktig global resesjon.  

Redde arbeidsplasser i energisektoren

I oljemarkedet har prisene i morgentimene hentet seg marginalt opp igjen etter gårsdagens fall. WTI-prisen var i USA i går ned med USD 4.76 pr. fat til USD 22.16 pr. fat, men ligger før åpning i dag på USD 23.16 pr. fat. Brent-prisen ligger i øyeblikket på USD 25.30 pr. fat, hvilket er ned USD 0.75 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.

I tillegg til at massive tiltak fra sentralbanker og politiske myndigheter kan bidra til å dempe noe av frykten for fallet i etterspørselen, ser vi nå også både at presset i USA øker for å gjøre grep som kan redde arbeidsplasser i energisektoren fra fullstendig kollaps, og at russiske myndigheter i det minste bekrefter at de har fått med seg det irakiske ønsket om samtaler i OPEC+-samarbeidet. 

(*) Denne rapporten er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Her kan du lese den fulle versjonen.