Nysgjerrig på Norske Skog-aksjen?

Norske Skog var i går marginalt ned og stengte på NOK 55.60 pr. aksje. Kursen er imidlertid ned med rundt 26 % den siste måneden.

Etter en rekordhøy inntjening i Q2 venter vi at selskapet om en måneds tid vil legge fram noe lavere, men fortsatt solide inntjeningstall også for Q3. Selskapet er nå inne i en flerårig prosess med konvertering av både energikilder og ferdigprodukter. Ved starten av Q3 stanset avispapirproduksjonen ved en maskin og dette anlegget er ventet å være klart for å levere til markedet for emballasjepapir i løpet av Q1 2023.

Energiprisene kan være en bekymring, men slik vi forstår det har selskapet her vært relativt tidlig ute med å sikre seg det som i dag fremstår som attraktive betingelser på kraftleveranser. For de to norske anleggene skal selskapet siden 2018 ha fastprisavtaler som dekker 70-80% av forventet behov fram til 2026, ved anlegget i Østerrike har selskapet startet opp konverteringen fra gass til energi basert på avfallsgjenvinning og ved anlegget i Frankrike skal selskapet tidligere ha inngått en fastprisavtale for 75 % av forventet behov fram til 2030. Selv om det også vil være behov for løpende kjøp av kraft i markedet gir disse avtalene fleksibilitet når det gjelder den gjenværende delen av produksjonskapasiteten.

Basert på gårsdagens sluttkurs og våre forventninger til en EBITDA på i overkant av NOK 2 mrd. for hver av de neste to årene er selskapet i markedet verdsatt med en EV/EBITDA på henholdsvis 2.5x for 2023 og 2.0x for 2024. Vi har en kjøpsanbefaling på Norske Skog med et kursmål på NOK 100 pr. aksje. På kursmålet vil selskapet med våre estimater for de samme to årene være verdsatt på henholdsvis EV/EBITDA 3.7x og 3.9x.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.