Ny renteoppgang i horisonten

Vekst tross tolltrusler

Til tross for overhengende trusler om kraftige tollsatshopp fra Trump-administrasjonen ser vi utsikter til økonomisk vekst omkring normale nivåer i USA og Europa de neste fire årene. Husholdningene vil levere viktige vekstbidrag, men også investeringene vil ta seg opp. 

Geopolitiske investeringer

De økte geopolitiske spenningene bidrar til investeringsoppgangen. Pengebruken på forsvar øker verden over. Verdikjeder flyttes for å oppnå mindre sårbarhet i produksjonen. Offentlige insentiver og tilskudd opprettes for å stimulere til økt grad av selvforsyning både på energi- og teknologifeltet, og til økt økonomisk vekstpotensial.

Stramme arbeidsmarkeder

Arbeidsmarkedene vil trolig fortsette å være preget av knapphet. I Europa vil nedgangen i den yrkesaktive delen av befolkningen bidra til det, mens president Trumps stramme innvandringspolitikk antakelig vil føre til det samme i USA. 

Stopp i inflasjonsnedgangen

Vi venter at inflasjonsnedgangen i vestlige økonomier stopper opp i løpet av 2025, på et nivå som er høyere enn sentralbankenes 2-prosentmål. Amerikanske forbrukere vil måtte ta en stor del av regningen for Trumps handelspolitikk, i form av en ny, midlertidig oppgang i inflasjonen til rundt 3,5 prosent i 2026. For eurosonen, Storbritannia, Norge og Sverige anslår vi en langt mindre dramatisk utvikling, men likevel en viss oppadgående trend. I slutten av vår prognoseperiode anslår vi at inflasjonen rund baut har etablert seg på et nivå som er nærmere tre enn to prosent. 

Fed i ro, Bank of England, Norges Bank og ECB tre kutt

Etter å ha kuttet styringsrentene med ett prosentpoeng fra toppen gjennom andre halvår av 2024 venter vi at Federal Reserve (Fed) lar renten ligge i ro fram til desember 2025. Både Bank of England og ECB ventes derimot å levere ytterligere tre kutt til fram til sommeren, mens Riksbanken – som har vært i forkant av andre land i kutt-sykelen, trolig nøyer seg med ett. Det vil gi rom for at Norges Bank gjennomfører sine planlagte tre rentekutt i år. Deretter tror vi handlingsrommet snevres inn, slik at den norske styringsrenten blir liggende på 3,75 prosent de neste tre årene. Vi anslår ny oppgang i den amerikanske styringsrenten neste vinter, og på tampen av 2026 ser vi for oss at også ECB og Riksbanken justerer rentenivået noe høyere igjen.

Våre renteprognoser tilsier at lange renter kan stige betydelig gjennom 2025. 

Rapporten er laget av en rekke makroøkonomer i DNB Markets.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er ment verken som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.