Kraftig medvind for dollaren og kronen

Etter at Fed-sjef Powell fremsto relativt haukete på onsdag kveld, steg rentene markert. Den amerikansk toårsrenten gikk opp med hele 16 basispunkter, og markedet priser stadig inn høyere sannsynlighet for at det kan komme hevinger (a 25 bps) på møtene både i mars, mai og juni. Utsiktene til renteoppgang i Eurosonen i løpet av det neste to årene er betydelig mindre enn i USA. Ifølge våre ferske renteprognoser vil ikke ECB begynne å heve før i desember i år, mens ifølge Bloomberg er synet blant andre analytikere at den ikke kommer før september neste år. Dermed har renteforskjellen gått kraftig i dollarens favør. EURUSD falt i går under 1,1150 fra og handelsvektet var dollaren den sterkeste på 18 måneder. Våre valutaprognoser tilsier at EURUSD skal ned mot 1,10 på sikt.      

Aksjemarkedene mislikte Powells indikasjoner om renteoppgang på onsdagens rentemøte. I USA ble det nok en dag med børsfall i går, der teknologitunge Nasdaq ledet an med en nedgang på 1,4 prosent. Tesla falt over 11 prosent. Den bredere S&P500 falt også, men kun med 0,6 prosent. Europeiske aksjemarkeder endte gårsdagen i pluss, etter at de amerikanske børsene hadde startet dagen sterkt. Stoxx600 steg med 0,6 prosent i gårsdagens handel. Dermed fikk også den norske kronen medvind i går og EURNOK har det siste døgnet falt fra 10,09 til 9,97 i løpet av dagen. Kronen har også tendert sterkere i forhold til andre valutaer. Tross dollarens styrking mot euro, har USDNOK trukket ned fra 8,99 til 8,92 det siste døgnet. Oppgangen i oljeprisen i det siste er nok en viktig grunn til at kronen viser muskler tross mye volatilitet i markedene.   

Oljeprisen (Brent) trakk ytterligere noe opp i går endte gårsdagens handel nær 90 dollar fatet. Dette til tross for at det ifølge russiske kilder kan gå mot en ny atomavtale med Iran i løpet av februar. Det vil trolig kunne bety at sanksjonene mot landet kan bli fjernet innen april. Dette er i tråd med antakelsene til vår oljeanalytiker, som i sin nye rapport la til grunn en avtale i første kvartal og at Iran vil øke produksjonen sin fra andre kvartal. Denne forutsetningen er et viktig premiss for at oljeprisen ikke skal ta helt av og ende opp langt over 100 dollar fatet om et par år.  

Norsk AKU-ledighet falt fra 3,6 prosent i oktober (3m snitt) til 3,5 prosent i november. Det var ventet at ledigheten ville holde seg uendret. Det var kun små endringer i så vel sysselsetting som i arbeidsstyrken fra oktober. I dag kommer tallene for den registrerte ledigheten. Det er ventet en oppgang fra 2,2 prosent i desember til 2,7 prosent i januar. Både sesongmessige effekter og virkningen av restriksjoner knyttet til omikron ligger bak denne ventede oppgangen. NAV har også publisert uketall som underbygger dette anslaget. Detaljomsetningen for desember slippes også i dag, og det er ventet en moderat nedgang som følge av de nye restriksjonene som ble innført. Dette i kontrast til en sterk oppgang i november som følge av at restriksjoner da hadde blitt fjernet.  

Amerikansk BNP knuste forventningene og steg med nesten 7 prosent annualisert i fjerde kvartal. Tilsynelatende en sterk oppgang, som bringer BNP tilbake til trenden fra før pandemien. Men, haken var at lager løftet veksten med hele 5-prosentpoeng, mens den viktigste driveren, privat forbruk, kun økte med 3,3 prosent. Det var dessuten svak vekst i de private investeringene, som økte med 2,0 prosent. Boliginvesteringene og offentlig etterspørsel falt, men nettoeksporten trakk ned. Omikron som trolig vil dempe veksten ytterligere i starten av 2022, vi venter at BNP vil øke med 3,3 prosent i år. Det er godt under konsensus og langt under fjoråret, som endte på 5,7 prosent.   

Det kom også et par andre sentrale nøkkeltall fra USA i går. Førstegangssøkende til ledighetstrygd falt med enn ventet (til 260k), mens ordre for varige goder uten transport og forsvar var uendret i desember, etter en flat utvikling også i november. Det ser dermed ut til at den svært sterke etterspørselen etter varige goder er i ferd med å dabbe noe av. Dagens viktigste nøkkeltall er den amerikanske kjerneinflasjonen, målt ved PCE-indeksen. Det er ventet en liten oppgang, fra 4,7 prosent i november til 4,8 prosent i desember. Dette vil i så fall være en mye mindre oppgang enn det vi så for KPI i samme periode (opp fra 4,9 til 5,5 prosent). Grunnen er antakelig at husleie, som bidro til å trekke KPI opp, har en mye mindre vekt i PCE enn i KPI.