Kinas økonomi på riktig spor

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av makroanalytiker Kelly Ke-Shu Chen:

I går rapporterte Kina en rekke økonomiske hovedtall. Den offisielle BNP-veksten i 3. kvartal på 4.9 prosent år/år ble litt svakere enn det konsensus forventet (5.5 prosent), og litt sterkere enn våre anslag fra Økonomiske Utsikter (4.4 prosent). 

Sentralbankens guvernør Yi Gang forventer nå at BNP-veksten for året blir på «om lag 2 prosent», eller fem tideler høyere enn vi anslo i august. Særlig oppgangen i tjenestesektoren trakk opp BNP veksten i 3. kvartal, men veksten er ikke tilbake til normalen. 

Under ferieuken «Golden Week» første uke i oktober, var f.eks. antallet feriereisende fremdeles 19 prosent lavere enn i fjor, og turistnæringen fikk en omsetningsnedgang på 30 prosent.

Skiftet gir i september

Mer interessant er de månedlige statistikkene som viste at den økonomiske innhentingen i Kina så smått skiftet gir i september måned. Og det uten at veksten i kreditten øker mer. Den største forbedringen kom fra detaljhandelen. Justert for prisnivå, økte detaljhandelen med 2,1 prosent fra i fjor, en veksttakt som tydelig akselererer videre oppover fra august. Det var særlig restaurantnæringen og omsetningen i de mindre bedriftene som bidro til økningen i detaljhandelen. 

Økningen var også sterkere utenfor urbane strøk, slik at landsbyenes andel av hoppet opp i september. Jeg tolker dette som at innhentingen i Kina nå omfatter stadig større andel av økonomien, fortsetter dette vil konsumet bidra sterkere til Kinas økonomiske innhenting i 4. kvartal.

Flesteparten forventet nedgang

Likevel er mye ikke helt normalisert. Antall sysselsatte migrantarbeidere ved utgangen av 3. kvartal er 3,8 millioner mindre enn fjorårets nivå, eller 2,1 prosent lavere. Ledigheten i urbane strøk falt til 5,4 prosent i september, men tre tideler over snittet i 2019. Ved sentralbankens spørreundersøkelse for 3. kvartal, hadde husholdningenes forventninger for fremtidig inntekt bedret seg, men i snitt var det fremdeles slik at flesteparten forventet nedgang i inntektene sine. Husholdningenes spareintensjoner falt også, men nivåene var fremdeles godt over snittet før koronakrisen inntraff.

Skaper etterspørsel etter tradisjonelle industrivarer 

Veksten i industriproduksjonen akselererte også i september, og er nå for første gang over nivået som trenden før koronakrisen ville ha gitt. Det skyldes den raske igangsettingen av infrastrukturinvesteringer og sterke aktiviteten i bygg- og anleggssektoren, som skaper etterspørsel etter tradisjonelle industrivarer som stål, glass, og sement. Boliginvesteringene ser nå ut til å dempes litt, noe som vil redusere aktiviteten i bygg- og anleggssektoren. Oppgangen i industriproduksjonen skyldes også den overraskende sterke utviklingen i Kinas utenrikshandel. 

Et betydelig løft

Omstendighetene knyttet til covid-19 har gitt Kinas eksportnæring et midlertidig, men betydelig løft. Samtidig fikk også de andre eksportvarene en solid oppgang i 3. kvartal, samlet sett. Ser vi bort fra nettopp hjemme-elektronikk, beskyttelsestekstiler og farmasivarer, har veksten i resten av eksportverdiene også økt – de står for nærmere halvparten av veksten i eksportverdiene i september. Det betyr at Kinas industri har kunnet levere, mens verdikjedene i andre deler av verden møter utfordringer. 

Til gjengjeld har også importen økt, særlig tydelig er veksten i importen av maskiner og redskaper, og innsatsvarer som kobber og IC chips. Det sistnevnte skyldes trolig også at enkelte bedrifter bygget lager, på forkant av mulige amerikanske eksportsanksjoner.  

Landets neste femårsplan

I sum er likevel den overordnede situasjonen fremdeles slik at etterspørselssiden henger etter produksjonen. Med dette øyeblikksbildet, samles ledelsen av det kinesiske kommunistpartiet til det femte plenumsmøtet neste uke (26-29 oktober). Dette er en viktig begivenhet. 

På agendaen er landets neste femårsplan og de langsiktige målene for 2035. De endelige planene vil ikke vedtas før senere til neste år, men vi vil få enda flere detaljer knyttet til både president Xi’s «Dual Circulation» politikk og hans klimaambisjoner for Kina. «Dual Circulation» handler om å styrke og robustgjøre det innenlandske markedet i Kina. Jeg tror at det vil by på flere tiltak for å løfte nettopp innenlandsk etterspørsel og det private konsumet i Kina, samtidig som det blir lettere for utenlandske selskap å operere i Kina. Om noe vil være med på å definere sporet for Kinas økonomiske utvikling, så er det femårsplanen.

Et nytt lovverk ble også vedtatt over helgen som skal sikre lik behandling av utenlandske aktører og rettssikkerhet knyttet til eksporten av kinesiske varer og tjenester. Lovverket gir den kinesiske staten mulighet til å innføre eksportkontroll under en kanskje mer transparent «Rule of Law». En annen tolkning er at Kinas politikere nå skisserer ut mottiltak i teknologikonflikten med USA.