Høyere lønns- og inflasjonsforventninger

Gjentatte signaler fra Fed-representanter om at de ikke ser noen grunn til å holde igjen på tempoet i økningene fremover sendte rentene opp og ga sammen med verdsettelser som har kommet opp gjennom sommeren og blandede nyheter relatert til blant annet Boeing at det amerikanske aksjemarkedet falt tilbake på fredag. S&P500 avsluttet uken ned 1.3 %, Dow stengte ned 0.9 % og Nasdaq var ved stengetid ned 2 %. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene steg til 94-98% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen steg samtidig med 5.3 % til 20.6 punkter og avkastningen på tiårige amerikanske statsobligasjoner var opp med 11 basispunkter til 2.97 %. Renten ligger i morgentimene i dag på 2.98 %, opp 1 basispunkt i forhold til ved stengetid i det norske markedet før helgen. I futuresmarkedet indikeres før åpning i Europa en negativ start på 0.5 % for det amerikanske markedet når det åpner i ettermiddag.

Det var større usikkerhet rundt dagens kinesiske rentebeslutninger enn hva som tidligere er blitt observert, men etter at sentralbanken for å lette utlånsaktiviteten i banksektoren tidligere i morges har bekreftet en reduksjon på 5–15 basispunkter har de lokale indeksene innledet uken med en oppgang på inntil 0.8 %. I Japan ser investorene mer mot fredagens utvikling i USA og Nikkei åpner uken med nedgang. Indeksen er kort før stengetid ned 0.6 %. I USA ønsker Fed-avdelingen i Kansas torsdag denne uken velkommen til den årlige Jackson Hole konferansen, og med en omfattende global deltakelse av sentralbanksjefer, finansministre og mediene venter vi at dette vil sørge for å holde rente-, inflasjons- og resesjonsutsikter i fokus også gjennom de neste dagene. Nyhetsstrømmen fra konferansen kan blant annet påvirke forventningene til hvor mye den amerikanske sentralbanken vil øke rentene med ved sitt neste rentemøte om en måneds tid.

I oljemarkedet ligger Brent og WTI-prisene i morgentimene i dag på henholdsvis USD 95.46 pr. fat og USD 89.25 pr. fat. Det innebærer et nivå rundt 2 % under nivået ved stengetid i Oslo på fredag. Oljeprisen var ned i USA på fredag og bidro til at energisektoren var svakt ned med rundt 0.2 %. Varierende grad av usikkerhet i oljemarkedene knyttet til den globale veksten og dermed til etterspørselsutviklingen ser sammen med den vekslende troen på en atomavtale med Iran også denne uken ut til å kunne sørge for svingninger i oljeprisene.

Med tolv selskap på agendaen for Q2-rapportering i løpet av uken vil sjømatsektoren kunne få mye av investorenes oppmerksomhet de neste dagene. Flere selskap har allerede kommunisert volumtall for kvartalet og enkelte har i tillegg også sendt ut foreløpige indikasjoner på kostnadsnivå pr. kg og inntjening gjennom perioden. Runden med rapporter starter i morgen tidlig med Grieg Seafood, Bakkafrost og Nordic Halibut. For Grieg Seafood innebærer allerede offentliggjorte tall for volum, kostnader pr. kg og andel kontraktsalg at antallet ukjente faktorer er begrenset. En gjenværende ukjent er imidlertid realiserte priser, som igjen avhenger av kontraktsprisene og av hvordan spotsalget fordelte seg gjennom kvartalet. I spotmarkedet var prisene lavere mot slutten av kvartalet. En usikkerhetsfaktor når det gjelder Grieg Seafoods er også hvilken avsetning de gjør i forbindelse med forliket inngått med amerikanske myndigheter. Samlet forliksbeløp er avtalt til USD 85 mill. og vi har i estimatet lagt inn at selskapets andel av dette utgjør NOK 112 mill. Grieg Seafood stengte fredag på NOK 134.10 pr. aksje og vi har før rapporten en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 170 pr. aksje. Bakkafrost stengte fredag på NOK 616 pr. aksje og her har vi en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 800 pr. aksje. I motsetning til i Grieg Seafood venter vi for Bakkafrost en estimert operasjonell EBIT for Q2 som ligger lavere enn konsensus. Vi venter imidlertid samtidig at kvartalet vil bekrefte en solid utvikling i Skottland og dermed styrke forventningene om en vellykket snuoperasjon for denne delen av konsernet. Dette vil kunne løfte markedets vilje til å verdsette den skotske virksomheten mer i retning av et nivå øvrige aktivitetsområder verdsettes på.