Fire uker med Trump

Toll dominerer den økonomiske politikken. Status så langt viser at toll både blir brukt til å presse motparten på innvandring og narkotika (25 prosent mot Mexico og Canada – utsatt i 30 dager), men også for å beskytte egenproduksjon av spesielle produkter (25 prosent på stål og aluminium fra 12. mars), samt å utjevne «urettferdige» forskjeller i bruk av toll, subsidier og avgifter. Den siste har ennå ikke blitt bestemt, det vil trolig skje 2. april, med ulike satser for ulike land. Denne tollen kan bli høy dersom den både skal kompensere for ulikheter i eksisterende toll (rundt 4 prosent i snitt) og forskjeller i moms, som er rundt 14 prosent. Den spesifikke handelskrigen mot Kina ble trappet opp med 10 prosentpoeng høyere toll fra 9. februar.

Strammere immigrasjonspolitikk. Allerede i innsettelsestalen lovet Trump full stans i ulovlig innvandring, og han annonserte at militæret skulle brukes til å overvåke grensen mot Mexico. I tillegg har administrasjonen hans satt i gang deportasjon av ulovlige innvandrere. Det rapporteres at immigranter fra både Asia og Afrika nå sendes til Panama. Andre land i regionen (El Salvador og Guatemala) har også akseptert å ta imot migranter som sendes ut av USA. Antallet er foreløpig beskjedent, og kapasiteten for å holde personer fengslet er begrenset. Vi tviler på om det ender med mange millioner utsendelser, slik Trump har antydet. I sin første periode sendte han ut en knapp million.   

Vil budsjettkuttene til Musk monne? Så langt har DOGE skapt mye støy, mens innsparingene beløper seg til 49 mrd. USD ifølge Polymarket. Målet er å kutte hele 2000 mrd. USD, men Musk har antydet at han vil være fornøyd med 1000 mrd., fortsatt en stor andel av årets totale budsjett som kan havne rundt 7000 mrd. To tredjedeler av de offentlige utgiftene er regelstyrt (Social Security dvs. folketrygden, Medicare og Medicaid), mens rentebetalinger på den føderale gjelden utgjør rundt 10 prosent. Kanskje ikke så rart at Trump har pekt ut forsvaret som en betydelig kuttkandidat, der det ifølge presidenten forsvinner hundrevis av milliarder i bedrageri og misbruk. På den annen side signaliserte Trump i valgkampen økt satsing på forsvaret.

Markedene har så langt vært positive til Trump. 10-års statsrente lå på 4,62 prosent ved innsettelsen, men har nå falt 15bp. til 4,47 prosent. Det vitner verken om økt frykt for høyere inflasjon eller svakere statsfinanser. Aksjemarkedet har både steget og falt siden 20. januar, men både S&P500 og Nasdaq er opp knappe 2 prosent samlet over perioden. Bitcoin steg mye etter valgseieren, men har falt litt tilbake de siste ukene.

Velgerne er også fornøyd med Trump så langt. Hans «approval rating» ble nylig målt til 53 prosent, som er en høy score. Et stort flertall (70 prosent) sier at han har levert det han lovet i valgkampen, og mange er fornøyd med at han sender militære til å overvåke grensen mot Mexico.

Viktigst denne uken bli Feds møtereferat. I tillegg kommer det PMI-tall i Europa, svensk og britisk inflasjon, samt taler fra sentralbankfolk. Se vår Week Ahead rapport.