Fed holdt styringsrenten i ro

Beslutningen var enstemmig og ventet på forhånd. I pressemeldingen var ordlyden rundt arbeidsmarkedet justert til at arbeidsledigheten har stabilisert seg på et lavt nivå med solide forhold. Denne endringen kommer etter en periode med sterke arbeidsmarkedstall og reduserer nødvendigheten av flere rentekutt. I tillegg ble inflasjonen nå omtalt som å ligge på et litt høyt nivå, i motsetning til i desember da den ble beskrevet som å ha gjort fremskritt mot målet. Powell presiserte på pressekonferansen at selv om pengepolitikken er restriktiv, vil de se mer fremgang i inflasjonen før renten kuttes ytterligere. Vår prognose er uendret styringsrente fram til desember hvor Fed vil sette opp renten på grunn av høy inflasjon. 

Lange renter og dollaren steg umiddelbart etter uttalelsene, men oppgangen ble raskt reversert. Renten på amerikanske obligasjoner med ti års løpetid handles i morgentimene til 4,52 prosent, ned to basispunkter fra dagen før. USDNOK og EURNOK noteres til henholdsvis 11,30 og 11,77. Skiftende stemning rundt kunstig intelligens har drevet teknologiaksjene denne uken. Amerikanske børser endte i minus i går, mens norske og europeiske børser steg. Prisen på et fat nordsjøolje (Brent) har fortsatt sin nedadgående trend siden midten av måneden og handles til 76 dollar fatet.

Riksbanken satte ned styringsrenten med 25bp til 2,25 prosent i går, i tråd med forventningene. Sentralbanken opprettholder forventningene om økonomisk bedring, men uttrykker økt bekymring for den globale utviklingen. Særlig er det utformingen av økonomisk politikk i USA og Europa som bidrar til betydelig usikkerhet rundt utsiktene for inflasjon og økonomisk aktivitet. Imidlertid har den svenske økonomien vist noe tegn til bedring de siste månedene, blant annet med en kvartalsvis BNP-vekst på 0,3 prosent i tredje kvartal. Vi forventer at renten holdes på dette nivået ut året, i tråd med rentebanen fra desember, og at de hittil gjennomførte rentekuttene på totalt 175bp vil støtte opp under økonomisk vekst fremover. 

I dag forventes det at ECB fortsetter sin rentekuttsyklus. Vi anslår at styringsrenten (innskuddsrenten) settes ned med 25bp til 2,75 prosent, og at ytterligere rentekutt vil følge på de to neste møtene. Markedet forventer mellom tre og fire rentekutt i år og vil derfor følge med på om Lagardes uttalelser samsvarer med dette synet. I løpet av fjoråret ble renten satt ned med totalt 1 prosentpoeng, i takt med lavere prisvekst og økende bekymringer rundt svakere vekstutsikter. Hvis dagens BNP-vekst for fjerde kvartal blir som vi forventer, vil eurosonen ende opp med en vekst på 0,7 prosent i 2024, noe som er litt under trend. Vi tror det er sannsynlig at europeiske husholdninger og bedrifter har hatt en noe mer forsiktig holdning i fjerde kvartal, preget av at Trumps politikk kan få negative effekter for Europa.

BNP-veksten for fjerde kvartal i både USA og eurosonen publiseres i dag. Vi forventer at kvartalsveksten i USA var 2,9 prosent (annualisert), drevet hovedsakelig av økt forbruk og økte boliginvesteringer. Ettersom publiseringen er rett i etterkant av Feds rentemøte tror vi tallet må overraske markedet betydelig for å gi markedsutslag. I eurosonen forventer vi at BNP-veksten har avtatt fra 0,4 prosent k/k i Q3 til 0,2 prosent k/k i Q4, i tråd med ECBs prognose, men en tidel over markedets forventning.