DNB Markets anbefaling på Subsea 7 og DOF Group

Uavhengig av de kortsiktige svingningene i oljeprisene vil det kunne bli mye fokus på oljeservicesektoren de neste dagene og da spesielt på utsiktene for offshoremarkedet i Brasil.

Petrobras er med god margin den viktigste aktøren i dette markedet og etter at en samlet investeringsramme for 2025–2029 på USD 111 mrd. ble kjent allerede tidligere denne uken vil selskapet i dag offentliggjøre en mer detaljert strategiske plan for perioden. Selv om planen riktignok fortsatt ser ut til å bli offentliggjort i dag er imidlertid presentasjonen satt opp til etter stengetid i det norske markedet i morgen ettermiddag. Spesielt for DOF Group og Subsea 7 vil eventuelle justeringer av investeringsplanene og feltutviklingen fremover være av interesse. Før vi får visshet i hvor Petrobras vil videre får vi allerede i morgentimene i dag også Q3-rapporten fra Subsea 7. Ledelsen følger opp offentliggjøringen av tallene med en presentasjon kl. 12.00 i formiddag. Ved Q2-rapporteringen var ordrereserven kommet opp på USD 12 mrd. og selskapet hadde samtidig identifisert ytterligere anbudspotensial på rundt USD 21 mrd. Subsea 7 opererer i et marked med lange kontrakthorisonter og aksjen har historiske sett i stor grad vært verdsatt på forventede EV/EBITDA-multipler for de påfølgende årene. For 2025 har ledelsen allerede guidet en EBITDA-margin på 18-20% og spørsmålet blir da hva de i dag sier om forventet omsetning for neste år. Her har vi før dagens rapport og i likhet med konsensus et estimat på USD 7.1-7.2 mrd. Videre har vi som utgangspunkt et EBITDA-estimat for 2026 som ligger rundt 5 % over konsensus og venter dermed at markedets forventninger vil bli justert tilsvarende oppover i tiden fremover. Når det gjelder Q3 2024 venter vi før dagens oppdatering og i likhet med konsensus en omsetning på USD 1.8 mrd. Videre venter vi en EBITDA på USD 287 mill. mot konsensus på USD 291 mill. 

Subsea 7 stengte i går på NOK 183.10 pr. aksje, og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 260 pr. aksje. DOF Group kan også bli påvirket av oppdateringen fra Petrobras og her har vi inn mot gjennomgangen fra sistnevnte en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 140 pr. aksje. DOF Group stengte i går på NOK 88.5 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.