DNB Markets anbefaling på Stora Enso og Equinor

Ledelsen i Stora Enso ser ut til å ha havnet i et dilemma og falt ned på at et salg av deler av skogeiendommene i Sverige er det foretrukne alternativet.

Torsdag forrige uke annonserte selskapet at de legger opp til salg av 12 % av den svenske skogen. På lang sikt er vi usikre på om det er en fornuftig strategi å redusere den interne verdikjeden i selskapet, men på kort sikt vil et slikt salg kunne ta ned netto gjeld, styrke balansen og ikke minst bidra til å synliggjøre verdiene av gjenværende skoger i Sverige og Finland. Gjeldsnivået ligger før et eventuelt salg riktignok over selskapets langsiktige målsetting, men ville etter vårt syn også uten et salg være på et håndterbart nivå fremover. Kursen stengte i går på EUR 12.31 pr. aksje og det betyr at verdsettelsen er opp med rundt 8 % siden før selskapet meldte om et mulig salg. I vårt estimat for summen av delene på EUR 21 pr. aksje utgjør de svenske skogseiendommene rundt EUR 7.8 pr. aksje. Slik vi tolker selskapets kommunikasjon ser imidlertid en transaksjon ut til å ha blitt initiert av kjøpersiden og det med en indikativ verdsettelse som samtidig har vært såpass interessant at ledelsen har valgt å gå videre med forberedelsene av et salg.

Vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på EUR 16.50 pr. aksje. Kjøp aksjen her.             

Etter vårt syn bør fokuset etter Equinors kjøp av rundt 10 % i Ørsted være på hvordan dette påvirker videre investeringer innen fornybarsektoren. Vi tolker kjøpet som et alternativ til fremtidig organisk vekst innen området og ser på det grunnlaget rom for minst USD 1.4 mrd. i lavere årlige investeringer fremover. På våre tall impliserer det en reduksjon i konsensus investeringsforventninger og guidede investeringsplaner for 2024–2027 på 8-10%.

Vi gjentar en holdanbefaling på Equinor med et kursmål på NOK 300 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 277.40 pr. aksje. 

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.