DNB Markets anbefaling på Schibsted og Salmar

Q4-rapporten fra Schibsted fikk fredag en negativ mottagelse av investorene og kursen kunne i går bare reversere en helt marginal del av dette fallet. Kursen lå ved stengetid i går på NOK 325.40 pr aksje, fortsatt ned 6.5% i forhold til nivået torsdag ettermiddag. EBITDA for Q4 kom inn 14% under markedets forventninger og selv om ledelsen gjentok vekstmålene understreket de samtidig både at selskapet på kort sikt vil bli påvirket av markedsforholdene og at det i tillegg fortsatt vil være en overgangsfase før kostnadsprogrammet får full effekt. Basert på ledelsens guiding har de på mellomlang sikt et implisert vekstmål på 12-17% for virksomheten i Nordic Marketplaces. Samtidig som de i forbindelse med rapporten imidlertid signaliserte en begrenset vekst for Q1 ser vi også at vi må helt tilbake til Q3 2023 for å finne sist gang veksten var opp på denne takten. Etter kvartalstallene tok vi EBITDA-estimatet for 2025 ned med 7%. Vi venter i tillegg at investorene i økende grad fremover vil verdsette aksjen mer basert på løpende rapportert utvikling enn på målsettinger et stykke frem.

Aksjen verdsettes tross kursfallet fortsatt med en etter vår mening uberettiget premie i forhold til sammenlignbare aktører og etter å ha redusert kursmålet fra NOK 300 pr aksje til NOK 290 pr aksje har vi opprettholdt en salgsanbefaling. Selg aksjen her. 

Fra Salmon Evolution venter vi i dag en rapport som viser at omsetningen i Q4 endte på NOK 141 mill med en EBITDA på NOK 11 mill. Selskapet sendte ut en midlertidig oppdatering i begynnelsen av januar og et spørsmål er om ledelsen også i denne omgang gjentar forventningene om et volum på 1.1k tonn for Q1 og på 6.0-6.5k tonn for hele året. Etter vårt syn har selskapet så langt levert solid operasjonelt, men med kun et anlegg i drift vil det likevel alltid være en viss risiko for at det kan komme tilbakeslag. Etter hvert som virksomheten fortsetter å levere operasjonelt og selskapet i tillegg ekspanderer i tråd med de skisserte planene mener vi imidlertid at risikopremien vil bli redusert.

Salmon Evolution stengte i går på NOK 7.09 pr aksje og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 9.90 pr aksje. Kjøp aksjen her. 

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), venanligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.