DNB Markets anbefaling på Schibsted, Norske Skog og Yara

Fra Schibsted venter vi i dag en rapport som viser at omsetningen i Q4 endte på NOK 2.1 mrd. og at EBITDA for kvartalet kom inn på NOK 370 mill. Konsensusforventningene ligger på henholdsvis NOK 2.1 mrd. og NOK 390 mill. I markedet er selskapet verdsatt på høyere multipler enn sammenlignbare aktører og etter vårt syn vil betydelig ytterligere kostnadskutt være nødvendig for å få inntjeningen opp på et nivå som kan forsvare denne premien.

Før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport har vi inntjeningsestimater for 2025–2026 som ligger 8-18% lavere enn konsensus og dermed en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 300 pr. aksje. Schibsted stengte i går på NOK 348.20 pr. aksje. Selg aksjen her. 

Avtalen om endelig forsikringsoppgjør etter raset ved Saugbrugs i Halden i 2023 har lettet noe av bekymringen knyttet til balansesituasjonen for Norske Skog. Med lavere markedspriser gjennom Q4 venter vi imidlertid at dagens Q4-rapport vil vise en moderat EBITDA på NOK 98 mill. Ser vi utover i 2025 venter vi i tillegg heller ingen bedring i inntjeningen og har, ekskludert engangseffekter, estimert en svekkelse i EBITDA med nesten 7 % år/år. På lang sikt vil selskapet etter vårt syn nyte godt av en attraktiv posisjon på kostnadskurven i forhold til konkurrentene, men redusert inntjening i år og risiko for bortfall av mulighetene for salg av fritt tildelte CO₂-kvoter etter 2025 gjør at vi venter avventende investorer fremover.

Vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en holdanbefaling på Norske Skog og et kursmål på NOK 22 pr. aksje. Norske Skog stengte i går på NOK 23.38 pr. aksje. 

Nøkkeltall som vil gi oss en første kursreaksjon på dagens Q4-rapport fra Yara blir altså EBITDA, av oss ventet på USD 562 mill. og av konsensus på USD 543 mill., samt det foreslåtte utbyttet, av oss ventet på NOK 18 pr. aksje og av konsensus på NOK 15 pr. aksje. Videre venter vi en mottakelse påvirket av hva ledelsen sier om utsiktene for markedet, selskapets investeringsnivå og utbytte fremover.

Inn mot dagens rapport har vi en kjøpsanbefaling på Yara med et kursmål på NOK 425 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 334 pr. aksje. Kjøp aksjen her. 

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), venanligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.