DNB Markets anbefaling på Sats og Hexagon Purus

Fra Sats venter vi dag en omsetning for Q4 på NOK 1.2 mrd., en rapportert EBITDA på NOK 384 mill. og en justert EBITDA på NOK 99 mill.

Konsensus ligger til sammenligning på henholdsvis NOK 1.2 mrd., NOK 401 mill. og NOK 120 mill. Med stenging av treningssentre og nedbemanninger har selskapet det siste året tatt flere grep for å få bedre inntjeningen, men samtidig har også både stigende leiekostnader og lønnsvekst trukket i motsatt retning. Hvilke videre tiltak som er gjort eller planlegges er noe av det vi vil se etter i dagens rapport. I tillegg implementerte selskapet prisøkninger i begynnelsen av desember i fjor og det er fortsatt lav visibilitet på hvordan dette har påvirket medlemsbasen inn i 2024.

Sats stengte i går på NOK 17.80 pr. aksje og vi har før dagens rapport en holdanbefaling med et kursmål på NOK 16 pr. aksje.

Utvidelsen av Hexagon Purus produksjonsanlegg i Kassel har tatt noe mer tid enn opprinnelig planlagt og ettersom kapasiteten i øyeblikket skal være største flaskehals for salget innebærer det at deler av omsetningsveksten tidligere ventet i 2023 er skjøvet over i 2024.

Vi venter at selskapet i forbindelse med dagens Q4-rapport vil presentere en topplinje på NOK 400 mill., mot konsensus på NOK 411 mill. Videre venter vi at EBITDA for kvartalet endte på NOK -128 mill., mot konsensus på NOK -132 mill. I desember plasserte selskapet et femårig konvertibelt lån på NOK 1 mrd. og vi venter at allokering av midlene og videre plan for investeringene vil være et tema ved dagens gjennomgang. Ved opptak av lånet meldte selskapet i tillegg at ordrereserven ved utgangen av november i fjor lå på NOK 1.3 mrd., hvorav NOK 1.1 mrd. var for levering i 2024. Siden den gang har selskapet annonsert ytterligere ordre for levering i 2024 for i overkant av NOK 300 mill. I utgangspunktet innebærer det at rundt 62 % av vår estimerte omsetning og rundt 58 % av konsensusomsetningen for 2024 bør være dekket av allerede annonserte ordre.

Ledetidene på ordre er normalt 3–9 måneder og en oppdatering av ordrereserven og mer visibilitet på utsiktene for ytterligere ordreinngang i første halvår er noe vi vil se etter i forbindelse med dagens presentasjon. Kursen stengte i går på NOK 8.02 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 13 pr. aksje.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.