DNB Markets anbefaling på Norwegian og DNO

Blant strømmen av Q4-rapporter får vi i dag også Norwegians trafikktall for januar. I denne forbindelse venter vi en vekst i samlede inntekter på rundt 19% år/år, men inn i lavsesongen likevel et fall yield på 3% til NOK 0.66 for samme periode. Reduksjonen i yield vil etter vårt syn være drevet av en økning i gjennomsnittlig distanse på rundt 15% år/år. En tilsvarende effekt kunne vi observere ved fremleggelsen av trafikktallene for november og desember. Videre venter vi en implisert EBITDA for januar på NOK -98 mill. Januar og februar er normalt månedene med lavest inntjening gjennom året.

Norwegian stengte i går på NOK 10.40 pr aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 14 pr aksje. Ved kursmålet vil aksjen på våre estimater for 2025 verdsettes på P/E 7.5x mot en historisk gjennomsnittlig sammenlignbar P/E på 10x. Kjøp aksjen her.  

I DNO er tidspunktet for en mulig gjenopptagelse av eksporten fra Tawke-feltet i Kurdistan fremdeles like uklart og risikoen tilsvarende høy. I våre estimater har vi riktignok lagt til grunn at rørledningen fra feltet til havnen i Tyrkia vil være i normal drift igjen i løpet av 2026, men visibiliteten er altså svært lav og denne oppstarten er heller ikke noe selskapet kan kontrollere. I mellomtiden mener vi imidlertid også at et lokalt salg for USD 35-40 pr fat vil være tilstrekkelig til å opprettholde utbyttene fremover. I Nordsjøen er vekstutsiktene for selskapet bedre og her venter vi en økning i nettoproduksjonen fra 15k fat pr dag til rundt 20k fat pr dag i løpet av 2027. Selskapet har selv guidet for et nivå på rundt 27k fat pr dag fra Nordsjøen innen samme tidspunkt og i tillegg til en løsning i Irak utgjør foreløpig ikke sanksjonerte utviklingsprosjekter på eksisterende funn et betydelig ytterligere potensiale. 

Før eventuelle endringer på grunnlag av dagens kvartalsrapport har vi en kjøpsanbefaling på DNO med et kursmål på NOK 15 pr aksje. Kursen stengte i går på NOK 13.50 pr aksje. Kjøp aksjen her. 

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), venanligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.