DNB Markets anbefaling på Norwegian, BW LPG og Tryg

Norwegian legger torsdag neste uke fram trafikktallene for november. Tallene for oktober kom inn noe bedre enn markedet hadde forventet, men med 15 % økning i distansene siden november i fjor og en reduksjon i lastefaktoren på 0.6 % til 81.7 % i samme periode venter vi at yield for november i år vil komme inn på NOK 0.67. Dette vil i tilfelle gi en reduksjon i yield på 8 % år/år og på 15 % i forhold til oktober. Et usikkerhetsmoment før oppdateringen er i hvilken grad dette er reflektert i investorenes helt kortsiktige forventninger. Kursen stengte i går på NOK 11.37 pr. aksje og basert på våre estimater for 2025 innebærer det en P/E på 7.4x. 

Vi har en kjøpsanbefaling på Norwegian med et kursmål på NOK 14 pr. aksje. En verdsettelse på kursmålet vil implisere en P/E på 9x basert på vårt estimat for 2025, sammenlignet med et historisk gjennomsnittlig nivå på P/E 10x for de neste 12 måneder. Kjøp aksjen her. 
 
Før børsen åpner mandag vil vi ha fått Q3-rapporten fra BW LPG. Med en disponibel flåte på rundt 45 VLGC-fartøy er selskapet største globale aktør innen LPG-frakt. Flåten vil i tillegg utvides etter hvert som selskapet overtar de gjenværende 9 skipene som i dag eies av Avance Gas. Når det gjelder Q3 venter vi en justert EBITDA på USD 104 mill. og ligger med like over konsensus. Videre venter vi et utbytte for perioden på USD 0.29 pr. aksje. Kursreaksjonen vil også avhenge av hva ledelsen sier om utviklingen i Q4. Her har vi et EBITDA-estimat på USD 126 mill., hvilket er 1 % lavere enn konsensus. Inntjeningen i Q4 vil være avhengig av tidspunkt for overføring av fartøy fra Avance Gas og visibiliteten er derfor lavere enn normalt. Kursen stengte i går på NOK 136.20 pr. aksje og basert på vårt estimat for verdien av flåten tilsier det en rabatt på i overkant av 30 %.

Vi har en kjøpsanbefaling på BW LPG med et kursmål på NOK 205 pr. aksje. Kjøp aksjen her. 

Tryg har på våre estimater bare igjen sjarmøretappen før de med god margin innfrir målene for 2024 satt ved kapitalmarkedsdagen i 2021. Onsdag neste uke arrangerer forsikringsselskapet igjen kapitalmarkedsdag og her venter vi at temaet vil være de videre ambisjonene fram til 2027. Etter oppkjøp av Codan og Trygg-Hansa er selskapet blant de fire største skadeforsikringsaktørene i alle de tre skandinaviske landene og i et marked med stordriftsfordeler venter vi at dette vil gi grunnlag for en målsetting om å redusere combined ratio fra estimerte 80.9 % i 2024 til under 80 % innen 2027. Videre venter vi at selskapet vil løfte målet for inntjeningen i forsikringsvirksomheten fra DKK 7.2-7.6 mrd. pr. år til DKK 8.2-8.6 mrd. Tryg stengte i går på DKK 162.40 pr. aksje. 

Vi har før kapitalmarkedsdagen en kjøpsanbefaling med et kursmål på DKK 185 pr. aksje. Kjøp aksjen her. 

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.