DNB Markets anbefaling på norske entreprenørselskaper

Godt hjulpet av reduserte egenkapitalkrav, forventninger om rentekutt fra Norges Bank og rapporter om lav nybyggingsaktivitet har prisene i boligmarkedet steget i starten av 2025. Vi observerer også at markedsbalansen basert på antall bruktboliger til salgs de siste månedene har beveget seg i favør av selgerne. I våre estimater for selskapene innenfor sektoren har vi også lagt inn forventninger om en gradvis økning i aktiviteten fremover. Det vil etter vårt syn imidlertid likevel fortsatt ta et stykke tid før et bedre marked reflekteres i selskapenes rapporterte tall, og vi ser en nedsiderisiko i at investorene undervurderer i hvor stor grad og hvor lenge nedbremsingen i igangsettelser vil påvirke tallene. 

• Selvaag Bolig stengte i går på NOK 35 pr. aksje og venter vi for 2025 fortsatt en fallende EPS. Vi har en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 32 pr. aksje. Selg aksjen her. 
• I Veidekke mener vi verdsettelsen har beveget seg opp mot et fair nivå, kursen stengte i går på NOK 144 pr. aksje, og har en holdanbefaling med et kursmål på NOK 160 pr. aksje.
• AF Gruppen stengte i går på NOK 143.60 pr. aksje, og er i markedet dermed verdsatt på en P/E over sammenlignbare aktører. I tiden fremover ser vi nedsiderisiko når det gjelder estimatene for 2025–2027 og har her en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 120 pr. aksje. Selg aksjen her. 

I slutten av januar annonserte Elkem at de initierte en strategisk gjennomgang av de hovedsakelig i Kina og Frankrike etablerte aktivitetene innen silikon. Gitt lave forventninger til inntjeningen for dette området venter vi at en eventuell avhendelse av virksomheten og en dermed forbundet bedring i fri kontantstrøm vil bli positivt mottatt av investorene. På våre estimater vil i tillegg områdets bidrag til EPS for 2026 være på NOK -1.4 pr. aksje, mens vi fra selskapets to øvrige virksomhetsområder samme år venter et samlet EPS-bidrag på NOK 4 pr. aksje. Blant annet signalene ledelsen kan gi om denne prosessen vil derfor være i fokus når selskapet presenterer seg på DNB Markets nordiske SMB konferanse i begynnelsen av april.

Elkem stengte i går på NOK 22.94 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 30 pr. aksje. Kjøp aksjen her. 

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), venanligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.