DNB Markets anbefaling på Gjensidige og Borregaard

Det blir relativt travelt for de som ønsker å følge med på kvartalsrapportene som kommer neste uke. I de nordiske markedene vil totalt over 250 selskap legge fram sine respektive Q3-tall.

Etter en svært rolig start på mandag tar takten seg opp og blant selskapene som rapporterer på tirsdag er Gjensidige. Uværet Hans la sammen med engangskostnader knyttet til IT systemet i Danmark en demper på resultatutviklingen i Q3 2023 og fraværet av tilsvarende hendelser i år gjør at vi venter et løft i resultatet før skatt fra NOK 1.1 mrd. i fjor til NOK 2.2 mrd. for samme periode i år. Vi ligger dermed over konsensusforventningene om et resultat før skatt på NOK 1.9 mrd. Utover det venter vi at det tirsdag vil være fokus på mer detaljer rundt hvordan selskapet i skjæringspunktet mellom oppjusterte forsikringspremier og økte kostnader ved skadehåndteringen vil ha greid å balansere forholdet mellom å fornye kundene og opprettholde inntjeningen.

Gjensidige stengte i går på NOK 199.60 pr. aksje, og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 208 pr. aksje.

Borregaard legger ikke fram Q3-rapporten neste uke, men først onsdag uken etter. 

Her venter vi en EBITDA og en EPS på henholdsvis NOK 488 mill. og NOK 2.56. Det innebærer at vi er 2 % lavere enn konsensus på EBITDA, men samtidig 3 % høyere på EPS. Tømmerpriser vil igjen være i fokus, og vi venter at de relaterte kostnadene vil være opp med 8 % fra første til andre halvår i år. Siden 2019 er prisene opp med rundt 46 %. Prisoppgangen er kjent og skyldes i stor grad bortfalt volum som følge sanksjoner og manglende vilje til å kjøpe fra Russland og Belarus. På tross av denne utviklingen og også stigende nivå på blant annet lønnskostnader mener vi drahjelp av valutakurs samt en fortsatt vellykket strategi knyttet til spesialisering og produktdiversifisering vil gi en inntjeningsvekst høyere enn for sammenlignbare selskaper fremover.

Vi har løftet estimert EPS for 2025–2027 med 2-4%, gjentar en kjøpsanbefaling. Kursmålet er tatt opp fra NOK 210 til 230 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 201 pr. aksje.

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.