DNB Markets anbefaling på DOF Group og Subsea 7

DOF Group legger i dag fram rapporten for Q4 og her venter vi tall som reflekterer både et begrenset bidrag fra DOF Denmark og samtidig også et lunkent spotmarked for ankerhåndteringsfartøy i perioden. Totalt venter vi en EBITDA for kvartalet på USD 155 mill., hvorav USD 142 mill. fra virksomheten ekskludert DOF Denmark. Selskapet har tidligere guidet et sammenlignbart EBITDA-intervall på USD 133–144 mill. for denne resterende hovedaktiviteten. Fremtidig utbyttekapasitet er etter vårt syn et viktig moment for investeringscaset og i den forbindelse venter vi at justert netto rentebærende gjeld ved utgangen av 2024 var kommet ned under USD 1.5 mrd. På våre estimater vil dette da gi en netto gjeld / EBITDA på rundt 2x basert på forventningene til 2025. Med dette som utgangspunkt venter vi at selskapet vil kunne initiere kvartalsutbytter på USD 0.30 pr. aksje fra Q2 2025. I tillegg til å se på inntjening og gjeldsutvikling vil vi i dag også ha oppmerksomheten rettet mot hva ledelsen sier om utsiktene for både inngåelsen av nye og fornyelse av eksisterende kontrakter i det brasilianske markedet.

DOF Group stengte fredag på NOK 91.40 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens oppdatering en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 135 pr. aksje. Kjøp aksjen her. 

Subsea 7 og Saipem har i løpet av helgen annonsert planer om en sammenslåing. Det ser i første omgang ut til at alle virksomhetsområdene i begge selskapene vil være inkludert i en slik transaksjon. Mens Subsea 7 har sin hovedvirksomhet innen subseainstallasjoner er Saipem mer diversifisert med blant annet aktiviteter også innen onshore og rigg. Når det gjelder større subseaprosjekter, vil et fremtidig kombinert selskap kunne bli den klart ledende globale aktøren med en markedsandel på rundt 70 % av kontraktene tildelt de siste fem årene. Vi venter at Subsea 7 i dag vil kunne åpne opp på konsolideringsmulighetene og synergipotensialet som ligger i en slik sammenslåing. Subsea 7 stengte fredag på NOK 181.60 pr. aksje. 

Vi har før eventuelle endringer på grunnlag av den planlagte avtalen hatt en kjøpsanbefaling på Subsea 7 med et kursmål på NOK 260 pr. aksje. Kjøp aksjen her. 

Merk: Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), venanligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.