DNB Markets: Hold på Aker BioMarine, kjøp Photocure

Aker BioMarine har allerede før dagens Q3-rapportering sendt ut fangsttall for krill gjennom årets første ni måneder. Med en god volumvekst i forhold til samme periode i 2022 og basert på at volumet i Q2 hovedsakelig ble solgt i Q3, samt at selskapet har gjennomført prisøkninger, venter vi en omsetning på USD 62 mill. for denne delen av virksomheten i Q3, opp fra USD 40 mill. i Q3 2022. På den annen side venter vi imidlertid lavere vekst i salget av egne krilloje- og omega-3 produkter inn mot detaljhandelen. Her har vi en estimert omsetning på USD 29 mill. sammenlignet med USD 25 mill. for samme periode i fjor og konsensus på USD 31 mill. Kursen stengte i går på NOK 42.85 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en holdanbefaling med et kursmål på NOK 44 pr. aksje. På kursmålet og basert på våre estimater for 2022–2023 vil selskapet være verdsatt med en EV/EBITDA på 8x-9x.

I morgen tidlig legger Photocure fram sin Q3-rapport. Her venter vi at tall trukket opp av en styrket USD-kurs, men samtidig dempet av en kombinasjon av svakere Eurokurs og den situasjonen at kunder satt med høye lagerbeholdninger ved inngangen av kvartalet. Samlet sett venter vi en omsetning for Q3 på NOK 108 mill. mot konsensus på NOK 110 mill.  Videre venter vi en EBITDA på NOK 1 mill. mot konsensus på NOK 9 mill. For å benytte selskapets behandling er sykehusene avhengig av å ha de rette instrumentene på plass. Dette utstyret leveres av en tredjepart. Etter at klinikkene i en periode har avventet en oppgradert versjon av utstyret er vårt inntrykk at utplasseringstakten tok seg opp når denne kom på plass mot slutten av Q3. Vi venter at åtte instrumenter ble plassert ut i USA i Q3, men da såpass sent at det gir begrenset effekt på salget for Photocure i kvartalet. For Q4 venter vi at en utplassering av ytterligere 20 enheter vil støtte den videre veksten. Historisk sett har salget for Photocure, spesielt i USA, fulgt antall utplasserte instrumenter tett. Kursen i Photocure stengte i går på NOK 92.10 pr. aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 140 pr. aksje.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.