DNB Markets anbefaling på Nel

Kursen i Nel har hentet seg inn igjen etter at verdsettelsen som følge av en kansellert kontrakt forrige uke umiddelbart var ned like over 9 %.

Verdsettelsen lå før tirsdagens kansellering på NOK 7.38 pr. aksje og endte fredag på NOK 7.49 pr. aksje. Vi kan i dag få nye reaksjoner i aksjen i forbindelse med at konkurrenten Thyssenkrupp Nucera legger fram sin kvartalsrapport for Q4. I likhet med den allerede fremlagte Q3-rapporten fra Nel dekker Q4-rapporten fra Thyssenkrupp Nucera perioden juli-september. For investorene i førstnevnte venter vi derfor at interessen i dag i første rekke vil være rettet mot hva ledelsen i sistnevnte sier om ordreutvikling samt markedsutsikter fremover. Inntjeningen har for alle de større børsnoterte selskapene i sektoren latt vente på seg og det innebærer at investorene for å kunne sammenligne verdsettelsene av de forskjellige aktørene i stor utstrekning har valgt å falle tilbake på EV/Sales. Basert på konsensus for sju av de mest relevante selskapene, inkludert Thyssenkrupp Nucera, er investorene på estimatene for 2024–2025 i gjennomsnitt villige til å verdsette aktørene innen sektoren på EV/Sales 1.5x og 1.1x. På våre estimater for de samme to årene er Nel med fredagens sluttkurs verdsatt på henholdsvis EV/Sales 3.3x og 2.3x.

Vi mener det er for høyt fremover og har en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 4.50 pr. aksje.